hg8800网址 菜粕:孤木难以成舟 二季度一连区间振动

  提要

  新冠疫情的发生,对全球市场都产生了庞大影响,回到菜粕市场,节后期价有所矮开,但是很快就回到了节前运走区间,益似新冠疫情对于菜粕市场的影响并不清晰。基本面因素来望,豆粕价格区间预期、全球菜籽产量下滑、国内进口油菜籽受阻、养殖收入收窄、产能膨胀节奏放缓,菜粕价格表现区间振动。后期来望,团体市场众空因素难有突破,期价或一连区间振动。

  第一片面 供答方面-全球油菜籽减产格局 国内油菜籽进口被动下滑

  2019/20年度全球油菜籽产消量双双下滑,产量下滑水平大于消耗量下滑水平,团体表现往库存组织。USDA预估2019/20年度全球油菜籽产量为6775万吨,相比2018/19年度消极462万吨,四大主产国产量纷纷下滑,其中添拿大消极134万吨,欧盟消极303万吨。USDA预估2019/20年度全球油菜籽国内消耗量为6932万吨,相比2018/19年度消极192万吨,除添拿大消耗略有回升之外,欧盟、中国消耗都表现消极态势,欧盟消极152万吨,中国消极77万吨。USDA预估2019/20年度全球油菜籽期末库存为648.5万吨,相比2018/19年度消极191.6万吨。

  中添贸易有关重要以来,吾国油菜籽进口市场表现高利润与矮进口量的局面。天下粮仓数据表现,自2018岁暮开起进口油菜籽压榨利润开起回升,2019年整年都处于高利润状态,现在进口油菜籽平均压榨利润为857元/吨,处于较高位。进口量方面hg8800网址,由于吾国进口菜籽重要来源国为添拿大hg8800网址,即使中添贸易有关重要仍未能转折这栽局面hg8800网址,由于吾国进口菜籽量被动下滑。自2019年2月开起吾国进口油菜籽量大幅下滑,海关总署数据表现,2019年吾国油菜籽进口量为273万吨,同比消极42.56%。现在中添贸易有关仍未缓解,进口油菜籽仍外现不能,天下粮仓预估数据表现,2020年1月进口量为12万吨,2月进口量为23万吨,3月进口量为30万吨,4月进口量为12万吨。

  图1 进口油菜籽成本 图2 进口油菜籽压榨利润

菜粕:孤木难以成舟 二季度一连区间振动

  数据来源:USDA,方正中期期货钻研院清理 数据来源:海关总署,方正中期期货钻研院清理

  第二片面 需求方面—养殖收入收窄 膨胀节奏放缓

  春节期间庞大公卫坦然事件的发生,团体养殖收入都显现了肯定水平的下滑,在下游消耗有所放缓的预期下,二季度团体饲料需求预期不太笑不都雅。水产养殖方面,由于水产养殖的启动清淡要到5月份以后,所以庞大公卫坦然事件对水产养殖的影响相对较幼,不过近年来的统计数据来望,全国水产养殖量以及水产饲料产量添速放缓。生猪养殖方面,生猪市场现在重要面临高利润以及矮存栏,而庞大公卫事件得发生使得矮存栏时间延迟,二季度生猪存栏添长预期有限,对蛋白粕需求挑振有限。蛋禽养殖方面,2019年蛋鸡养殖高收入,使得蛋鸡产能大幅膨胀,现在产能有过剩苗头,同时庞大公卫事件的影响,鸡蛋价格大幅下走,蛋鸡产能进一步膨胀动力不能。肉禽养殖方面,2019年全球肉鸡产业转型升级进一步添快,再添上非洲猪瘟疫情对肉鸡产业的推动,肉鸡生产、消耗和贸易量团体呈上升趋势,肉鸡产业正逐渐走上发展的快车道,不过庞大公卫事件影响下,二季度鸡肉消耗或幼幅下滑,收窄肉鸡收入的同时延缓肉鸡产能膨胀速度。

  图3 全国饲料产量 图4 肉禽养殖利润

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  数据来源:农业乡下部,方正中期期货钻研院清理 数据来源:农业乡下部,方正中期期货钻研院清理

  一、豆粕市场—众空因素交织 预期宽幅区间振动

  供答端,南美大豆尚有空间,美豆播栽面蓄积疑问。南美大豆方面,现在巴西大豆已经收获过半,丰产基本已成定局,阿根廷大豆现在处于生永远,存在肯定的天气作梗,但不能以伤及根本,南美大豆丰产局面仍施压豆类市场。美豆播栽面积方面,USDA2月预估数据8500万英亩,纵一向望,这个数字对市场有肯定压力的。除此之外,中国对美豆的进口情况往往作梗着市场,现在中美固然达成制定,但是尚异国望到大面积进口的情况。

  需求端,二季度养殖预期正经,需求或异国预期的笑不都雅。庞大公卫坦然事件影响下,团体肉类以及鸡蛋等需求都有所消极,需求消极传导至制品价格下走,再传导制上一环节,团体会形成产能紧缩的一个情况,除此之外,在现在大的市场环境中,今年生猪、肉禽、蛋禽产能膨胀节奏预期都将比较正经,除非市场显现庞大转折,否则今年团体存栏上升速度将较为缓慢。吾们还必要重点关注的一点就是现在下游备货是否是当下实在需求的逆映,是否透支二季度需求。

  二、套利方面—关注豆菜粕价差扩大套利

  图5豆菜粕价差

菜粕:孤木难以成舟 二季度一连区间振动

  数据来源:wind,方正中期期货钻研院清理

  豆菜粕09相符约价差已经缩短至400元/吨,处于相对的历史地位,二季度提出关注豆菜粕价差扩大的机会。从统计数据来望,现在位置处于相对矮位,不息向下的空间有限。从基本面情况来望,豆菜粕价差缩短的因为重要是中添贸易有关重要,使得国内菜粕外现清晰强于豆粕,不过中添贸易有关对于豆菜粕价差的影响也不是现在的稀奇背景,往年同样也存在中添贸易有关的作梗,而吾们望到往年价差后期也做了修复,同时基于需求的角度来望,价差不息缩短,对于菜粕的需求的按捺作用也很大,所以现在市场背景下,豆菜粕价差照样是存在向上驱动的。综相符基本面和统计数据的情况,二季度豆菜粕价差很有能够会显现修复,二季度提出考虑豆菜粕价差扩大的套利操作,参与区间250-350。

  第三片面 总结及操作提出

  图6菜粕09相符约日K线图

菜粕:孤木难以成舟 二季度一连区间振动

  数据来源:文华财经,方正中期期货钻研院清理

  供答方面:全球油菜籽产量以及库存双双下滑,全球油菜籽供答偏紧。中添贸易有关影响下,二季度油菜籽进口一连高利润和矮进口状态,国内供答端一连偏紧预期。天下粮仓预估2019/20年度吾国油菜籽产量为360万吨,相比2017/18年度下滑10万吨;预估2019/20年度吾国油菜籽进口量为200万吨,相比2017/18年度消极270万吨,降幅超过50%。

  需求方面:庞大公卫事件影响下,二季度肉禽需求仍不太笑不都雅,团体需求预期同比下滑。庞大公卫事件打乱了养殖市场的节奏,居民对食用肉类态度正经以及市场对于上半年需求下滑的预期下,生猪产能恢复节奏再次放缓,肉禽产能膨胀趋势拘谨。水产养殖需求方面,考虑近两年水产饲料添速放缓,在庞大公卫事件的大背景下,二季度预期同比持稳。

  有关品栽方面:豆粕市场二季度一连众空交织的局面,团体价格预期区间振动。二季度豆粕市场南美丰产以及需求偏弱形成偏空照样较难转折,固然存在利众扰动,比如阿根廷天气以及美豆新作播栽面积等因素的作梗,但是基于现在的情况来望,除非显现稀奇大的市场变化,否则利众扰动对市场的挑振有限。

  综相符来望,二季度豆粕价格区间振动预期下,菜粕价格也将表现区间振动,菜粕2009相符约的运走区间预期2100-2550。菜粕自己来望,供答偏紧现在已是市场共识,今年庞大公卫事件的发生使得市场对于需求的预期存在较大不相符,实际需求的演变对于市场的影响较大,尤其是要关注一季度是否透支二季度需求。

  操作提出:

  对于上游企业来说,提出关注2005相符约的卖保机会,参考区间2400-2450;

  对于下游企业来说,提出关注2009相符约的买保机会,参考区间2100-2150;

  对于投机者来说,提出以区间思路为主,2009相符约参考区间2100-2550。

  

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新赛季中超联赛开赛还需要等待,鲁能泰山在基地保持练5休1的节奏,队员们积极为新赛季做准备。对于李霄鹏来说,新赛季的门将选择会是一个幸福的烦恼,王大雷和韩镕泽组成双保险,两人的实力都足以担任中超主力,在密集赛程的情况下,李霄鹏可能会有更多的选择。

  (原标题:2020年一季度国内生产总值(GDP)初步核算结果)

  文 | 吴亦涵

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posted @ 2020-04-21 22:01 作者:admin  阅读:

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